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陌陌（MOMO，买入）：寓交于乐，稳打稳扎
收入、利润皆超预期
净收入3.122 亿美元，净利润6080 万美元，分别超过彭博一致预期的2.87 亿美元和5523 万美元。
MAU 9130 万人，持续加速增长
随着营销预算向渠道倾斜，预计三季度活跃用户数会有较大幅度增长。
8.0 版本，强化社交属性
推出快聊、狼人杀、派对功能，强化社交属性，首页采用模块化设计，为迭代打下基础。
直播业务仍在快速增长
虽然直播付费用户数量环比持平，但是我们认为主要是小额付费用户被新功能分流，但是土豪用户的数量并没有发生明显变化，直播收入的基础没有被动摇。推出多人交友直播间，从不同维度挖掘社交的可能性。
关于陌陌的再思考
“陌生人”这个概念是多灰度、多维度的；社交也是多维度多形态的。陌陌可以在匿名为基础规则的前提下，鼓励用户自愿实名，并由平台认证背书，增加彼此之间的信任。陌陌可以高调造星，留存流量。精准地匹配用户，匹配用户和内容，需要大量数据沉淀和人工智能的支持。虚拟礼物和红包等灵活定价是比会员费更好的定价模式，利好直播之外的VAS 收入。陌陌应该广泛地对外联盟，输出自己的社交网络。YY 新推出的玩法等内容创新有效性和可持续性有限。长期来看，陌陌在组织文化、社交网络上的优势会更充分地体现出来。未来直播平台的整合利好陌陌。
上调盈利预测
2017-2019 年，净收入分别为12.74、18.30 和23.14 亿美元，CAGR 为35%。归属于陌陌的净利润分别为2.96、4.22 和5.33 亿美元，CAGR 为34%。
目标价61.62 美元，维持买入评级
DCF 法估值，假设WACC 为9%，长期增长率为2%，求得合理股价为61.62 美元，对应2017-2019 年的PE 分别为36、26 和21 倍。该目标价对比当前股价有91.71%的上升空间，维持买入评级。
风险因素
活跃用户数增速不及预期、用户质量下降、竞争加剧。
本文源自中金在线香港特约
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